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■ 1993.12—1997.05 徐州市政府办公室乡镇企业科副科长、乡镇企业处副处长■ 1997.05—2001.08 徐州市政府办公室乡镇企业处（政法乡镇企业处）处长■ 2001.08—2004.07 丰县副县长（其间：2001.09—2004.07 省委党校马克思主义哲学专业在职研究生学习）

销售费用：同增98.2%至4.44亿元，主要由于投资推广大学课程设置及K-12分部，导致营销开支，特别是线上媒体推广相关开支大幅增加。大学分部的营销开支增加，力图扩大市场知名度及透过线上营销活动更精准地接触目标学生。研发开支：同增46.9%至1.48亿元，主要由于公司的业务战略须增聘合资格研发人员以支持扩张，导致员工成本增加。

个税减税，房产税补给个人所得税法修正案草案于6月19日提请十三届全国人大常委会第三次会议审议，这是个税法自1980年出台以来第七次大修，随后8月31日修改方案出台：内容包括①将个税起征点由每月3500元提至每年6万元，且按年缴纳个税；②对工资薪金、劳务报酬、稿酬和特许权使用费等四项劳动性所得首次实行综合征税等；③首次增加子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出、住房贷款利息和住房租金等专项附加扣除；④优化调整税率结构，扩大较低档税率级距。

龙头股的供需格局明显改善，而民企的供需格局较为一般。从ROE（TTM）杜邦拆解来看，民企和龙头的销售利润率均有所回落，而杠杆率均有所抬升，不过，龙头的资产周转率明显改善，带来中报ROE（TTM）小幅抬升；而民企的资产周转率仅小幅改善，导致中报ROE（TTM）下滑。

责任编辑：王涵证券时报网山西证券认为，短期维度下，投资者继续维持两个仓位操作的思路，进攻仓位布局一些超跌次新股，逢高逐渐清仓5G板块，切记不要追涨受利好刺激的概念，很有可能会出现一日游行情；近期中小创表现远远好过权重蓝筹，但后市市场反弹还是需要权重带动，因此底仓仓位可以稍重，配置一些现金流充裕、业绩稳定、估值偏低、β系数较小的板块中长期持有，待市场风格转向权重之后底仓配置可以获得可观的超额收益；中期维度下，考虑到政策全力维稳产生的托底效应，经济失速下行的风险已较大程度上缓释，未来要等待的就是政策效应的逐步显现，经济预期和市场风险偏好的逐步修复，企业经营与盈利状况的逐步改善，投资者也不必太过悲观，A股资产的性价比已经开始凸显。

减税效果显现是中报经营现金流改善的主要原因。经营现金流入减速——A股剔除金融中报的销售商品、提供劳务收到的现金流同比增速8.0%，相对于一季报的8.2%有所回落；经营现金流出加速——A股剔除出金融中报的购买商品、接受劳务支付的现金流同比增速7.5%，相对于一季报的6.5%有所回升。理论上来说，流入减少、流出增加，经营现金流整体应该是恶化的。我们认为，中报经营现金流的改善主要归功于减税降费的效果：A股剔除金融中报的支付各项税费（现金流）同比增速4%，相对一季报的9%大幅回落。