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从市场主体建设看，改革开放初期，我国主要是公有制企业，严格地讲并不是真正的独立的市场主体，因此国有企业改革是当时经济改革的中心工作。1993年之前的改革思想是放权让利，1993年十四届三中全会提出了“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度。 1993年年底我国颁布了《公司法》，这部法律借鉴了西方市场经济国家的实践经验，落实了现代企业制度的具体要求，为各种资本投资形成的真正市场主体奠定了法律基础，是我国市场经济建设的一部基础性法律。

而过去的一段时间，联想集团的业务的确拖累过联想控股的业绩。联想集团的业务在2017年上半年出现过比较明显的亏损。受此影响，在截至2017年6月30日的6个月内，联想集团所属的IT板块这半年的净利润为1600万元，相比去年同期的7.18亿元减少7.02亿元，同比下跌98%。IT板块贡献的净利润占比从去年同期的27.79%锐减到今年的0.60%。

香飘飘曾有一句经典的广告语：“连续六年销量领先。一年卖出七亿多杯，连起来可绕地球两圈。”黄超（化名）是一家新成立基金公司的营销总监，他朋友圈最近晒出的密集飞行路径显示，今年以来他飞过的航程大概与香飘飘六年销量的长度不相上下。黄超给了自己三个定位“营销总监、总经理助理、业务员”。他笑称，“业务员”才是自己真正的title。

同时，70年来广东人口素质显著提高。这其中的一个表现是，广东人均预期寿命持续上升，从建国初期不足40岁，提高到2015年的77.24岁，高于2018年世卫组织发布的全球平均水平5.24岁，居全国前列，是人口长寿省份之一。当然，广东人口发展也面临一定压力，最主要是老龄化。改革开放以来，受庞大跨省流动人口总量影响，全省人口年龄结构“两头低，中间高”状况日趋明显，劳动年龄人口占比高，数量庞大。但是，广东人口老龄化程度也逐步加快。据监测，广东从2012年开始已全面进入人口老龄化，65岁以上老年人口占比逐年上升，80岁及以上高龄人口逐渐增多。

这套理念在国际上并不独特，已在日本、欧美等国推行多年，但也不是各地主流。以日本为例。日本的“以房养老”会在房价高的个别大城市推行，高额遗产税是其制度土壤之一，抵消了人们对继承房产的部分热情。但是，日本养老保险制度完善，养老金相对充裕，少有人选择抵押房屋来养老。

所以，从上面对于市场发行情况的分析，我们可以得出这样几个结论：一个就是我们看到AA的企业和市场普遍认为的个别高风险区域，这类区域他们在融资环境趋紧的情况下，他们的发行规模是下降的，发行成本是上行的。所以，这一类的企业他们的再融资能力实际受到了比较大的影响，也比较容易受到影响。这部分是我们需要特别关注的。另一方面，对于城投债来说，它现在的主要功能可能是滚动的，它可能新增的量后续也不会太大，因为整个城投债未来的偿还压力还是非常大的。但是在这种环境下，在行业政策监管趋严的情况下，不可能再有很大量的新增的城投债了。所以，城投债是一个滚动的主要的功能，功能主要是做滚动的情况下，地方政府债券可能作为一个新起来的资金来源，它可能要承担起包括去做基础设施投资和去防范地方政府债务风险的这样一个功能。