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来源：国泰君安证券研究半年前，万科在2018年年度报告的致股东信开头这样写道：“如果只看数据，2018年中国房地产市场似乎很完美。销售面积、销售金额、投资、开工等各项指标，几乎都创出了历史新高。这还是一个白银时代吗？我们的回答很清晰：是的，这就是一个白银时代。

中国人民大学商学院副院长黄江明认为，便利店是高成本、高投入、高利润的三高业态，而很多人只看到了它的高利润，在风口时期毫不犹豫地杀进场，却忽视了背后高成本、高投入的前提。纵观国际上比较成功的便利店品牌，背后都是大资本、大集团，才能成功在承担高成本、高投入后取得那份高回报。小规模的投资最多只能成就区域性便利企业，背后涉及的资本就更是充满了不稳定性，根本无法保证便利店业态所需的持续性高成本投入，扩张过快的结果必定是资金链断裂，如果每个店都不盈利的话，只会是门店开的越多赔的也越多。

05【电梯·景气重启】从2018年的“鼓励”到2019年的“支持”，连续两年，老旧小区加装电梯，被写进了政府报告。政策催化下，加装电梯市场有望加速，预计有200万台的潜在需求。电梯行业属于景气周期的早中期，国泰君安高端装备团队认为2020年应当重点关注。

责任编辑：李锋作者：兰格钢铁研究中心 葛昕1． 全国钢材社会库存连续10周下降，建材库存下降速度略有放缓，板材库存下降速度略有加快目前全国钢材社会库存连续10周下降。据兰格钢铁云商平台监测数据显示：2018年5月18日，全国钢材社会库存指数为117.0点，比上周下降5.97%，较上周的下降速度略有放缓0.17百分点，比上月下降24.38%，比去年同期上升9.31%；其中建材社会库存指数为174.6点，比上周下降7.44%，较上周的下降速度略有放缓0.58百分点，比上月下降30.40%，比去年同期上升36.01%；板材社会库存指数为70.6点，比上周下降2.90%，较上周的下降速度略有加快0.94百分点，比上月下降8.64%，比去年同期下降21.44%。

体育板块初见规模后，加速扩张旋即被提上日程。高继胜、高靖娜父女以个人名义，斥资2亿英镑拿下英超南安普敦俱乐部80%股权，成为最大股东，而高继胜即为莱茵体育的实际控制人。你以为莱茵体育搞搞体育就完了？别天真，作为一家以房地产起家的公司，血液里都流着房地产的基因。

回顾2018年市场情况，A股进行了一轮调整，各大主流指数估值进入历史低位，是一个布局的好时机。一是从A股市场发展的角度来看，它渐趋于更有效、更理性的投资环境，长期趋势布局正在逐步替换短期热点逐利，被动投资基金是最有望直接分享中国经和A股市场长期趋势向上成果的投资工具。二是机构投资者与越来越多的个人投资者更深入地认识到资产配置的需求，加大了对于被动投资基金的配置比例。三是海外资金看好中国经济长期发展，北上资金流入量大。