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行情回顾：昨日，恒生指数小幅高开，随后迅速转跌，跌幅持续扩大，盘中最低至27699点，创逾三个月新低，临近午盘曾试图反弹，但力度不强，而午后恒指持续低位震荡，最终收报27787.61，下跌158.85，跌幅0.57%，大市成交额1055.79亿港元。

中信：三季度公募家电行业持仓回落 内外资剪刀差扩大。三季度公募持仓略有回落，持仓比重较二季度环比回落0.72pcts。但从股价变动结果看，三季度行业仍实现正绝对收益和相对收益，跑赢市场大盘，核心在于三季度外资持续流入以及经济增速下行下家电板块的确定性较高。具体来看，三季度家电板块“南水”持股比例19Q3环比提升0.7pcts，与公募持仓剪刀差进一步拉大至2.3pcts，其中板块龙头公司获得青睐。

另一方面，着力推进民生类工程建设，有效夯实发展基础，提高综合实力。茅台文体中心5月正式开工，茅台医院月内可动工兴建，项目建成后，将进一步形成和完善“医疗健养”的健康管理新格局，成为招才、引智、留人的重要支撑。此外，七号地块至坛茅快线连接匝道工程，已经开工建设，将极大提高集团广大员工工作和生活的便捷性。

3.11 家电除美的集团及青岛海尔，家电板块公司商誉占总资产及净资产比例不大。根据2017年年报数据，家电板块上市公司中商誉合计619.86亿元，占总体家电板块上市公司总资产的5%，占总体家电板块上市公司净资产的13%。其中美的集团和青岛海尔两家公司在2017年的商誉分别为289.04亿元，198.43亿元，占总体家电板块商誉的79%。美的集团商誉占其总资产和净资产的比例分别为11.7%和34.9%；青岛海尔商誉占其总资产和净资产的比例分别为13.1%和42.4%。剔除两者，家电板块上市公司占总体家电板块上市公司总资产的1.6%，占总体家电板块上市公司净资产的4%。

从全市场商誉减值的计提增速看，2014年至2017年间，除2016年为45%外，均相对较高，分别是94%、144%和220%。2.2 商誉减值在不同行业间存在结构性问题商誉减值风险从全市场总量看相对可控，但是分行业研究看，在传媒、医药、计算机、机械、汽车等方向中部分企业确实存在商誉占比过高问题，需要有所警惕。

在他看来，互联网是个降本增效的工具，不会颠覆产业，更不可能改变商业的底层逻辑。智能手机的底色，是制造业。令果粉疯狂的工业设计、软硬件系统背后是库克超一流的全球供应链管理能力在支撑，核心零部件完全自产的三星手机背后是让很多手机厂商闻风丧胆的三星半导体。