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今年三季度供给压力不小，供需关系的边际变化，在近期市场调整过程中充当了重要的推手。业内人士介绍，现有狭义利率债主要是国债、地方政府债等政府债券，以及政策性金融债。今年上半年政策性金融债发行进度较快，提前释放了一定的供给压力，下半年利率债供给压力集中在地方债和国债身上，特别是地方债，由于上半年发行节奏明显慢于往年，致使积压供给较多，下半年需要加快发行。另外，稳投资、扩内需的政策诉求，也需要地方债加快发行，从而为基建项目提供资金保障。

失败的另一个重要原因则是中国移动支付崛起。恒大智库分析称中国移动支付远比欧美国家发达，究其原因在于居民支付习惯的差异。欧美长期保持信用卡支付习惯，信用卡支付方便快捷，缺乏转换动力，加上信用卡组织成熟，利益集团强势，推广移动支付意味着取代信用卡。反观中国，信用卡人均持卡量仅0.47张，居民长期使用现金或储蓄卡支付，移动支付取代的是现金，因此市场阻力极小，后发优势显著。

原因一：监管下的转弯刹车整体来看，今年以来寿险市场的下滑，主要还是监管政策变化所致。近两年寿险产品大多是实际留存期五年以下的产品，伴随着监管政策的明晰化，这类产品已经逐步退出市场。此外，很多市场主体的期缴保费虽增加，但趸交保费减少下降的幅度更大，必然带来保费的下降。

在这个阶段，特别成问题的是当局选择解决这些抗议和降低示威规模的方式。马克龙总统是第一个屈服于黄背心要求的人，他选择取消燃油税上调，提高最低工资标准，并对大多数养老金领取者减税。但是这些措施将使法国已经紧张的预算面临严重的额外压力。因此，抗议者赢得的短期经济救济肯定会被政府过度支出的长期影响所掩盖。

从战略角度上看，国企更强调资本运作，逐渐退出竞争性业务；而对民营经济的支持力度明显加强，政策倾向延续了去年习总书记民营经济座谈会的精神。稳住和激发民营企业的活力是今年的工作重点。另外，财政讲究开源节流。减税降低了财政收入，那为了财政平衡，必然要减少支出。报告中明确“为支持企业减负，各级政府要过紧日子，想方设法筹集资金。中央财政要开源节流，增加特定国有金融机构和央企上缴利润，一般性支出压减5%以上、“三公”经费再压减3%左右，长期沉淀资金一律收回。地方政府也要……多渠道盘活各类资金和资产”。“划转部分国有资本充实社保基金。”这些体现在财政上国进民退的思路。

供应短期收紧 中期供应稳定日前，国务院安委会办公室、应急管理部印发通知，要求各地区、各有关部门和单位要加强安全防范工作，坚决遏制重特大事故，为庆祝新中国成立70周年营造良好环境。国家煤矿安监局已经派遣7个督查组，对国内多省市开展煤矿安全生产综合督查。各煤炭主产省也纷纷开始省内安全生产大检查，要求切实落实煤矿安全生产督管责任。在政府对煤炭企业安全生产的高度重视下，目前已经有煤炭生产企业开始主动停产检修，供应将逐渐收紧。