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随着氢能源产业向成熟阶段不断发展，不仅政府端的补贴政策会逐步消退，同时制氢运氢成本下降会带动氢气售价的降低，另外加氢站的建设成本随着规模化增大也会有所减少，油氢合建也可以降低前期土地成本。根据我国发展规划，预计到 2030 年全国加氢站数量可达到 1000 座左右，在此前提下我们测算的基本假设如下：

5总结：基于波动率差异性，借助比值判别套利机会我们从铝产业链上下游入手，梳理了近年来铝土矿、氧化铝、电解铝各自的价格走势、波动性状况及其原因，并对三者间波动性差异及波动率传导路径作了分析，分析结果显示，铝土矿、氧化铝、电解铝三者的价格基本保持同向，涨跌节奏上略有差异，三者的每日波幅都比较窄，电解铝价格在过去1年多的波幅愈加趋窄，今年甚至不及铝土矿和氧化铝的波幅。近两年电解铝的波动率在下降，氧化铝波动率在上升。铝土矿因为报价变动频率较低，其波动率数值不够平滑。在波动率的传导路径上，成本路径是铝土矿到氧化铝、氧化铝到电解铝最直接的路径，需要综合成本占比和波动性两个方面。

3氧化铝价格波动的原因及其向电解铝的传导路径再来看电解铝的原料端——氧化铝的价格波动情形，由于我国氧化铝的主产区集中在山东、山西、河南、广西、贵州五个省份，而进口氧化铝最主要的集散地在连云港，因而我们用这六个地区的氧化铝现货报价（三网均价）作比较分析。可以明显看出，2015年以前，各地区的氧化铝报价较为平稳；而2015年以后，尤其是近两年来，氧化铝价格的波动越来越剧烈，且震荡平台也有所上移。

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房企一般在拿地后的两三年推出项目，财报显示，万科2017年、2018年以及2019年前三季度的销售均价分别为14739元/平方米、15032元/平方米以及15535元/平方米。换而言之，在拿地价上升的同时，万科的销售均价并无明显提升。郁亮在今年初的公开信中指出，当宏观、行业与自身都来到新的阶段时，是“危”是“机”取决于我们的选择和行动。对于我们而言，偏离时代航道是危，顺应时代趋势是机。

通过对比2018年与2019年的海外氧化铝价格（以澳洲氧化铝FOB价格为例），我们可以发现2019年的海外氧化铝价格渐趋平稳，波动也相对较小。从机构给出的氧化铝供需平衡表中可以看出，2019年全球氧化铝供需维持平衡状态，国内外市场也基本接近平衡状态，国内短缺及海外过剩的幅度较小且明显小于2018年，在不考虑黑天鹅事件的前提下，从全年来看并不存在明显的供需失衡，但月度的供需不匹配情形仍有可能出现，2019年5月的国内就是典型的例子，且我们也无法排除下半年黑天鹅事件发生的可能性，因而仍需要持续关注海内外影响氧化铝供应的重大事件。