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跨月套利我们主要分析合约供应端压力、价格季节性规律、持仓成本、交割成本等因素。10-11月是苹果上市高峰期，供应增加，苹果中优质果入库，但小果流入市场，压低市场价格，价格相对弱势，但由于今年的高价，前期可能会出现惜售的情况，在开秤前，不考虑天气因素，AP1910将会以震荡行情为主。1月之后主要是冷库苹果，且处于春节前；5月份是季节性高点，且处于南方水果上市之前，表现最强，1月和5月这两个合约适合做多头配置。7月合约处于南方水果以及桃李、西瓜等上市高峰期，且是当季最后一个合约，容易被现货和库存脱落，暂不考虑。受18年减产影响，以及苹果高价格的情况下，今年苹果开秤价前高后低的可能性很大。从持仓角度来看，从10月合约开始，各合约间应该是以反套为主，按照日内冷库费计算，持有一个月成本大致是180元，AP1910-AP2001间隔4个月，价差为720元左右，其他合约以此类推。当然，在实际操作中要再加以考虑其他因素对价差的影响。

图13：苹果合约跨期套利资料来源：Wind，一德生鲜品事业部3.2 基差分析苹果基差暂时难以量化，主要原因是市场上缺乏针对交割等级苹果报价以及一些机构的仓单报价成交量未知。我们暂时以中国苹果网山东栖霞客商报价作为参考，做简单的测算，以AP1910为例，期现价差波动区间为[0，6620]，波动幅度非常大，预期对价格的作用明显。若换成近月合约AP1907，由于临近交割半个月两者价差几乎平水，价差走势类似，很可能表明苹果期货近月合约在一般月份期货贴水，临近交割前现货贴水，高等级苹果特定的流动渠道和生鲜品特性使苹果难以实现传统意义上的期现回归。

同日，深交所发表意见，将持续密切关注康得新后续进展，如证监会对康得新作出最终行政处罚决定，深交所将第一时间启动公司重大违法强制退市流程。7月 16日，辅仁药业发布2018年年度权益分派实施公告，拟派发现金红利6271.58万元。而在7月19日，辅仁药业向上交所提交公告称，因公司资金安排原因，无法按照原定计划发放红利。对此，上交所向辅仁药业发布问询函，要求其说明原因。

于泳：打破刚兑是资管新规最核心的目标，我第一反映，对保险产品、对保险端、保险业务，有比较好的促进。对于资产端，打破刚兑之后，原来这种产品的同质化应该说也会发生很大的变化，会有更多的差异化的。王小青：打破刚兑，如果有能力达到那样的预期收益，做了那样一个承诺的收益，我个人的理解，愿意承担那样的风险，其实应该是可以做的。但是不能做的一件事情是，你明明做的是一个承诺收益，明明做的是类存款的业务，但是不跟你的资本金、偿付能力挂钩。如果把这个梳理清楚了，我觉得应该是允许这样一件事情发生的。

责任编辑：李双双以下为嘉宾发言实录：朱小黄：非常荣幸接受《银行家》的邀请，参加今天的创新论坛，刚才非常认真的听了蔡主席的啊讲话，我觉得目前的中国金融回归常识，回归到金融的本质，我认为是一个重要的话题，蔡主席刚才讲的也是这个意思，中国金融创新论坛已经举办了12年了，非常不容易，一直关注中国经济金融的全年的课题，今天这个课题也很有意思，这个情况比较大，但是非常有意思，在这样一个时代的主题下，大家都在讨论相关的一些问题，有很强的现实意义，也有针对性，我想讲三个相关的观念，跟大家分享。

内塔尼亚胡上周视察海军时说，伊朗还在“偷偷摸摸”运输原油，以色列海军可能会采取行动，执行美国制裁。路透社报道，以色列海军拥有一支潜艇舰队和多艘导弹巡洋舰，主要在地中海和红海活动。伊朗海军的活动范围已经从海湾扩大到印度洋和亚丁湾，本月8日在亚丁湾驱逐袭击伊朗油轮的海盗。